金融界5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需(xū)要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协(xié)定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银行净(jìng)息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币存款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议(yì)。不过(guò)，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严(yán)格意义(yì)上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高位(wèi)，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义步流出(chū)，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加(jiā)剧独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降(jiàng)存(cún)款成本、规范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前(qián)流(liú)动性淤(yū)积仍(rén独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义g)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上(shàng)可以促(cù)使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激(jī)难(nán)度较(jiào)大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环(huán)比修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，意(yì)味(wèi)着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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